汇通财经APP讯——8月25日，原油分析师Julianne Geiger称，随着OPEC+为下一次会议做准备，却发现处于一个可能影响全球石油市场的十字路口。随着秋季的临近，是继续按计划增产还是维持当前产量水平的关键决策迫在眉睫。这一决定的背景是不确定的全球经济状况，波动的石油需求预测，以及石油库存紧缩，特别是在美国。

全球石油库存收紧，需求预测令人忧

分析师John Kemp最近写道，经济合作与发展组织(OECD)的数据显示，截至6月份，发达经济体的原油和成油商业库存明显低于十年季节性平均水平。具体来说，这些库存为1.2亿桶，比10年平均水平低4%，这是近两年来最严重的石油短缺。

在美国，这种情况更加明显。过去几周，美国原油库存一直处于下降趋势，7月和8月甚至出现急剧下降。根据美国能源情报署(EIA)的数据，截至8月16日，美国原油库存在过去八周内减少了3460万桶，这是过去十年来第二大季节性减少。这一下降主要发生在墨西哥湾沿岸地区，这里是全球石油市场的关键枢纽，库存减少了2500万桶，远高于同期的平均耗油率。

尽管库存不断收紧，但需求预测仍令人担忧。近日，国际能源署(IEA)下调了对2025年全球石油需求增长的预测，理由是全球制造业和货运活动的复苏弱于预期。此次修正正值对全球经济健康状况的普遍担忧之际，许多分析师指出，自4月份以来，经济活动有所放缓。

这种放缓导致人们对未来几个月的石油消费前景更加谨慎。虽然一些市场观察人士预计，包括美联储在内的中央银行可能会降息以刺激经济增长，但这些措施的时机和影响仍不确定。OPEC+在决定是否增产时必须仔细权衡这些因素，因为增产可能会加剧当前的供需失衡，导致油价进一步下跌。

OPEC面临战略困境，最谨慎的做法可能是推迟增产

OPEC+面临的决定不仅仅是平衡供需；这也是为了保持市场份额和集团内部的凝聚力。沙特及其盟友正在执行自2022年底以来开始的几次减产，以消耗过剩库存并支撑价格。这些削减措施在一定程度上取得了成功，但该集团现在面临的挑战是，是按计划取消这些措施，还是延长这些措施，以防止库存再次积累。

其中一个关键问题是，非OPEC产油国可能会失去市场份额。美国、加拿大、巴西和圭亚那都增加了产量，如果OPEC决定停止增产，将对OPEC+构成竞争威胁。此外，一些OPEC+成员国可能会打破常规，单方面增加产量，使该组织管理供应的努力进一步复杂化。

从战术角度来看，目前的市场指标呈现出喜忧参半的局面。Kemp指出，虽然布伦特原油六个月日历价差显示出适度的现货溢价，表明市场趋紧，但炼油厂利润率等其他价格指标却走弱。经通胀调整后的布伦特原油期货价格也有所下跌，8月份平均每桶79美元，低于2023年11月的84美元。这种下降反映了市场对未来需求和经济进一步疲软的可能性越来越不确定。

对冲基金和其他市场参与者也大幅减持原油和燃料期货头寸，反映出在不确定性增加之际的谨慎态度。如果OPEC+决定按计划增产，可能会给油价带来进一步的下行压力。相反，推迟增产可能会引发油价短期上涨。

原油分析师Julianne Geiger称，对于OPEC+来说，最谨慎的做法可能是推迟增产，直到有更明确的证据表明经济持续复苏，石油需求走强。然而，如果该集团对油市长期前景充满信心，可能会选择继续增产，押注市场能够吸收额外的供应，而不会导致油价大幅下跌。

未来几周对OPEC+来说至关重要，因为它正准备采取下一步行动。这一决定的结果不仅将塑造全球石油市场的未来，还将考验OPEC在日益不确定的经济环境中管理供应的能力。



布伦特原油日线图

北京时间8月26日10:04，布伦特原油价格报78.62美元/桶