周二(10月25日)，现货黄金价格续走低，尽管美国经济数据疲软引发更广泛衰退担忧，但依旧高位运行的通胀让投资者确信，美联储近期不会暂停加息脚步。美联储不一定非要见证更多裁员，但确实需要看到薪资增速下降。


北京时间20:14，现货黄金下跌0.33%至1644.06美元/盎司；COMEX期金主力合约下跌0.36%至1648.2美元/盎司；美元指数上浮0.05%至112.039。


标准普尔全球调查显示，美国10月商业活动连续第四个月收缩，这是美国经济在高通胀和利率上升的情况下走软的最新证据。美国财政部长耶伦在谈到经济衰退时称“不能排除风险”。但由于美国通胀依然高位运行，美联储近期暂停加息的预期不高，11月2日将连续第四次加息75个基点。一些经济学家称表示，在通胀降至当前水平一半左右之前，美联储不应停下脚步。

供应冲击缓解时间难料

美国9月整体CPI同比上涨8.2%，核心CPI同比增长6.6%。如果考虑到美联储的首选指标——核心个人消费支出(PCE)，通胀率看起来会稍好一些，该指标在8月份上涨了4.9%，低于2月份的5.4%高点。但市场仍预计美国9月年化核心PCE将回升至5.2%。

Morningstar首席美国经济学家Preston Caldwell说：“经济受到了巨大的供应冲击，我相信供应问题会得到解决，但很难预测它的时间。”

美国能源信息署(EIA)的冬季燃料展望显示，今年冬天，美国普通家庭可能会花费更多的钱来取暖。使用天然气的家庭在10月至3月期间将花费931美元，比去年冬天增加28%，而取暖用油家庭将增加27%，使他们的账单金额附加到超过2300美元。

大多数经济学家预测，美联储将在12月份下调加息幅度至50个基点。到2022年底，联邦基金利率区间将升至4.25%-4.50%，这与美联储“点阵图”中值预测相符。但即便美联储官员已经开始考虑何时应该放慢加息步伐，任何利率政策变动生效都需要数月时间。

强势美元指数推动黄金走低，但随着下次美联储11月会议临近，以及有可能对12月份加息节奏作出调整，预计美元将企稳，黄金可能会维持在相对狭窄的区间内。

三季度GDP预期回暖，但来年不容乐观

展望未来，将在本周四(10月27日)公布的美国国内生产总值(GDP)数据受到密切关注。预计三季度美国GDP年化季率将显着提高至2.4%，有望暂时扭转前两个季度收缩态势。

美联储已经将利率从3月份的接近零提高到如今的3%至3.25%。如果央行按照大多数市场观察家的预期行事，联邦基金利率上限即将触及4%，为15年来的最高水平。

德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示：“美联储官员已经表示，除非有‘明确且令人信服’的证据表明通胀放缓，否则没有暂停加息可能。随着美联储继续积极收紧以控制持续飙升的通胀，我们预计明年第三季度经济可能会开始温和衰退，因为实际增长将下滑至负数，失业率将大幅上升。”

美联储为压低通胀不惜前置加息，目标是在2023年初实现实际联邦基金利率归正。但这样做并非没有代价，市场预计美国经济明年可能走向衰退。即便短期内美联储尚未预见政策转折点，黄金空头也会抑制大举建仓冲动。

必须看到薪资增速大幅下降

与此同时，劳动力市场继续表现出强劲的实力。失业率为3.5%，与两年多前新冠疫情爆发前的水平相当。尽管有报道称大型科技公司裁员，全美首次申请失业救济人数仍然很低。

亚特兰大联储的薪资增长追踪器显示，收入增速从2021年5月的3%飙升至2022年7月的6.7%。不过，自夏季以来，工资增长趋于平稳，然后在9月降至6.3%。职位空缺数量从3月份的近1200万个下降到8月份的1000万个，而25至54岁的劳动力参与率在今年有所上升。

凯斯特拉投资管理公司首席投资官Kara Murphy说：“劳动力市场是几十年来最紧张的，美联储不一定非要见证更多裁员，但确实需要看到薪资增速下降。”

对美联储而言，最好的情况是更多的工人开始寻找工作，再加上职位空缺的减少，应该会导致工资增长恢复正常。这将有助于使通胀预期保持在美联储的2%目标附近，而不是逐渐失控。

有迹象表明，推动整体价格上涨的许多方面将在未来几个月降温，包括半导体供应量、卡车运输成本和房价。一旦这些问题得到解决，价格上涨应该会放缓，美联储可能不需要那么激进来抑制需求。

ACY Securities首席经济学家Clifford Bennett表示，黄金在1600美元上方“相对稳定”。如果未来几个月主权基金抛售压力消退，金价可能会在2023年大幅上涨至1850-2200美元。

现货黄金或下探1627美元

小时图上看，金价触及1637美元，并有可能进一步下探1627美元，它们分别是1617美元-1670美元上行区间的61.8%和80.9%斐波那契回档位。若金价重启升势，则必须尽快重新站上1650美元，它是上述区间的38.2%斐波那契回档位。