Kitco News金融编辑Ernest Hoffman撰写文章，针对ByteTree 首席投资官 Charlie Morris最新的Atlas Pulse黄金报告进行了解读。

ByteTree首席投资官Charlie Morris表示，在忽略加息和债券收益率飙升的情况下，金价与全球货币供应的关系变得更加紧密。

Morris在最新的Atlas Pulse黄金报告中表示，黄金喜欢低利率、高通胀、蓬勃发展的货币供应和强劲的全球需求，但它似乎愿意摆脱利率上升的影响。“利率正在飙升，而金价却毫不在乎，”他写道。“黄金正在发出一个信息。”

Morris表示，他认为鉴于货币供应量，黄金被低估。“目前，该图表表明黄金相对于全球货币供应量被低估了约5%。这是一种不同的思考方式。”

他说，关于全球货币供应的要点是，黄金是一种全球资产，因此它可以告诉人们美国数据无法告诉你的事情。“传统上，我们在很多事情上都会使用美国数据，主要是因为美国是最大的经济体，但更重要的是，它拥有最好的可用数据，”他说。“它不像全球M2那样合适，但至少它有历史。”

过去50年里，金价和美国M2的匹配度非常好，但“1960年，美国GDP占全球的40%，如今为26%，”Morris表示。“遗漏74%的数据进行财务分析，已经不再符合要求了。”

但Morris指出，基于美国M2，黄金仍显示出20%的上涨空间。

Morris还研究了黄金忽视利率上升的潜在原因。“我一直担心利率和债券收益率的飙升，”他写道。“这些措施缓解了通货膨胀（或者确实如此？）并导致实际利率下降（利率减去通货膨胀）。这通常对黄金不利，但这次似乎有所不同。”

为了试图解释这种差异，Morris研究了政治、央行需求、TIPS的错误定价以及潜在的泡沫。他表示：“我对20年期TIPS的模型显示出巨大的差异，这意味着黄金被高估了58%。”

Morris的结论是，这是黄金的转型时期。“这不是泡沫，但通胀保值债券定价错误（太便宜）并且低估了通胀，”他表示。“政治不稳定，各国央行将黄金置于国债之上是正确的。至少供应是有限的。”

他表示：“因此，作为长期价格决定因素，黄金与全球货币供应的关系比通胀更为密切。”“从中期来看，实际利率仍将是最重要的影响因素，但我们正生活在转型时代。”

Morris表示，目前长期因素比短期因素更重要。他表示：“我认为黄金的长期驱动力应该是货币供应量超过通胀，因为M2随着经济增长而扩张，而通胀只会因经济管理不善而上升，这在理论上是可选的。”“黄金不仅仅是通胀对冲工具；它是一项重要的资产，其价值必须跟上财富的创造，即使这是反周期的。但从中期来看，实际利率一直是金价令人信服的推动因素，如果暂时被忽视，实际利率将会卷土重来。”

最后，“黄金告诉我们，事情非比寻常。”Morris补充道。

（注：本文图片均截自Kitco News）