股票是一项风险投资，但近年来，巨大和无情的的盘中波动似乎变得更加频繁和激烈。

有许多因素似乎放大了大盘股的波动性，但根据研究公司DataTrek的说法，收益并不一定与风险同步增加。

DataTrek的分析师在周四发布的一份报告中表示：“标准普尔500指数在近年中明显变得更加波动，但回报率并没有相应增加，多种因素共同导致了这种转变，但大型科技公司的大幅增长正在推动这一趋势。我们仍然认为美国大盘股是最具生产力的股票投资，但对波动性有一个现实的看法很重要。”

分析师补充说：“从1958年到1979年，每日回报的标准差为0.72%。从1980年到1989年，它上升到0.89%，自2000年以来甚至更高，为1.13%。”

这就是为什么该研究公司认为当今股市的风险高于过去时代。

涨幅集中在科技股

苹果、Microsoft、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉、Meta——这些著名的“七大”股票是今年标准普尔500指数大部分涨幅的原因，掩盖了市场其他领域正在发生的事情。

Data Trek研究人员在报告中表示：“标准普尔500指数现在对大型科技公司的权重很大，这一群体的估值和价格波动都高于普通公司。”

上个月，阿波罗管理公司首席经济学家Torsten Sl?k表示，如果你今天购买标准普尔500指数，你基本上是在购买占该指数34%的少数公司。

也就是说，标准普尔500指数对这七只股票的价格走势更加敏感，这七只股票本身对美联储加息和其他宏观干扰等事件高度敏感。这意味着少数几个股票的大幅波动可以推动更广泛指数的大部分价格走势。

意想不到的事态发展受到的打击更大

另一种解释是，相对于过去时代，近年来市场对意想不到的发展产生了巨大的反应。

DataTrek表示：“意外事件对股市的打击比以前更大，去年美联储激进的一系列加息造成了与1973-1974年石油冲击一样大的波动。”

至于为什么现在的市场比以前“高波动”，Data Trek的研究人员表示，从在线交易到更高的公司债务水平，任何事情都可能是原因。

两年前，大流行的黑天鹅事件推动了在线交易的兴起，这与联邦刺激支票的超额储蓄相冲突。这引发了“模因股票”热潮，其中像GameStop这样的股票在几周内盘中上涨和下跌了两位数。

与此同时，鉴于央行的快速加息，企业债务水平迫使企业破产，加剧了投资者的紧张情绪。

在过去的18个月里，市场对美联储的讲话也做出了严厉的反应，投资者在等待美联储下一步可能采取的任何行动的信号时处于紧张状态。

时机不对，运气 不好

DataTrek说：“也许这个时代只是运气不好，2008年金融危机和2020年大流行危机都在此期间爆发。我们会将2008年归类为用户错误（糟糕的政策和由此产生的投机过度），但2020年是合法的晴天霹雳。”

没有人能预测到大流行，同一10年中的两次市场崩盘——2000年和2008年——就其严重程度而言，是市场历史上的异常值。