汇通财经APP讯——周五(10月27日)，恐慌指数VIX指数达到20，美国股市正正面临5年来最差的10月表现，美国债券市场继续保持大幅波动。

股市中的“牛市”（bull market）投资者，他们通常会在市场出现弱势迹象时购买股票。然而，最近这些投资者开始改变策略，不再迅速进场，反而开始撤回资金，并且采取更加谨慎的投资姿态，以应对市场的不确定性。

对职业经理人的调查显示，大资金配置者已将其股票削减至2022年熊市最深处时的水平。对冲基金连续第11周推高个股空头头寸。投资者仓位模型显示，从共同基金到系统量化投资者，所有人都将股票敞口降低到远低于长期平均水平。

在股票交易中，很多人都批评尝试在市场高低点时买卖股票的做法，因为这样做很难准确预测市场走势。但在市场紧张时，还是有人会采取这种策略。现在的问题是，投资者最近大规模卖出股票，这是市场即将反弹的信号，还是意味着我们可能要经历一个长时间的困难时期？在11月到来之际，人们都在猜测这个问题的答案。

Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey表示，“尽管市场在内部出现了严重问题，导致市场投资者感到不安，但是这种担忧并没有随着时间的推移得到缓解。通常情况下，市场中的担忧和忧虑被比喻为一堵墙，而随着时间的推移，人们希望这堵墙能够变成一个坡，也就是市场情绪逐渐好转，投资者开始更加乐观。现在的情况并非如此，市场内部问题依然深重，但投资者的信心并没有明显提高，反而令人担忧。”

标准普尔500指数在10月份有5次下跌超过1%，并在周五推动该指数进入回调区域。同时，用于预测纳斯达克100指数价格波动的指标接近了自3月以来的最高水平。即便在亚马逊和英特尔公布了强劲的季度财报，纳斯达克100指数依然经历了今年以来最糟糕的两周跌幅，且面临着自2018年以来最严重的10月份亏损。

根据美国国家主动投资经理协会的一项民意调查，资金管理人正在减少他们在市场中的投资，将其降至2022年10月的水平。根据巴克莱银行分析美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，绝大多数投资者类别的股票持仓已经降至长期平均水平以下，尤其是对冲基金和共同基金。而根据高盛集团的交易服务部门的数据，专业投机者的做空头寸已经连续增加了将近3个月，这是有史以来持续时间最长的增长周期。

华尔街恐慌指数VIX连续第二周保持在20以上，而在此之前的100多天里，这个指数一直保持在20以下。同时，债券市场的波动性增加，周三和周四超过10个基点的波动给财报季带来了进一步的压力，未达到预期的公司将遭受重创。

Miller Tabak & Co首席市场策略师Matt Maley表示：“由于债券的收益率比6个月前高得多，股市的估值水平将不得不下降，使其更符合历史水平。最重要的问题是债券市场和股票市场之间出现了非常大的分歧。”

从一种相反观点来看，所有的悲观情绪实际上是一个积极的信号，表明一旦市场情绪发生转变，就会有潜在的买入力量。一些策略师们认为这种情况可能会发生。去年股市中的大逆转与机构和零售投资者的仓位变化密切相关。当投资者削减看涨押注时，股市就会上涨，而在购买潮之后，股市就会下跌。

巴克莱的策略师认为，股票仓位较低、技术指标看涨以及季节性因素正在增加今年年底市场上涨的可能性。这个观点在此前的美国银行和德意志银行也得到了确认。

eToro分析师Callie Cox表示：“市场中的恐慌情绪虽然令人不适，但在市场中是一种健康的动态。如果投资者对市场最坏的情况有心理准备，那么当坏消息出现时，他们就不太可能会一下子全部抛售股票。”

当然，预测市场拐点是不可能的。随着投资者消化美联储长期走高的信息，并且关键通胀指标仍显示出活力迹象，负面情绪可能被证明是合理的。随着美联储快速缩减政府证券投资组合，这给寻求收益率能升至多高线索的投资者带来了压力。

Man Group防御和战术主管Peter van Dooijeweert表示：“长期走高的信息和最近的通胀迹象表明，债券不会很快企稳。加息导致的相关股市疲软可能会持续下去，特别是如果盈利没有实现的话。”