周二（11月1日）亚洲时段，现货黄金探底回升，目前交投于1636.5美元/盎司附近，逢低买盘和避险买盘给金价提供了一些支撑，不过市场普遍预计本周美联储将再度加息75个基点，美元和美债收益率周一上涨，令金价承压，金价10月份收跌1.73%，为连续第七个月下跌，为历史有记录以来持续时间最长的月线跌势，期间美联储累计加息了300个基点，创下1981年以来的最大密集加息幅度，持续打压金价。

High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，加息预期、美元的相对强势和美债收益率上升等因素共同作用，继续让金价承压。

交易员们将积极关注美联储对未来加息路径的措辞，人们正在讨论何时会缩小加息幅度。美联储官员在政策决定公布后的评论以及本周晚些时候的劳动力市场数据将有助于市场形成对12月会议及以后的加息预期。

嘉信理财交易和衍生品董事总经理Randy Frederick说，“这几乎是一个定论，至少三周以来，加息75个基点的可能性几乎是100%，比这更大或更小幅度的可能性非常小，但在等待这支靴子落下的每个人都心存忧虑。人们将在周三消化有关12月14日将发生什么的评论。我的希望是加息25个基点。现实可能会是50个基点，即使如此，对市场来说也是一个非常积极的信号。”

本交易日还将关注美国10月份ISM制造业PMI，市场预计将降至荣枯线50附近，偏向轻微利多金价，投资者需要予以警惕；此外，投资者还需关注澳洲联储利率决议、美国9月JOLTs职位空缺、美国10月Markit制造业PMI终值的表现和地缘局势相关消息。

基本面主要利空

【美联储本周料再升息75个基点，辩论12月是否放缓升息步伐】

美联储本周料将继续全力抗击通胀，尽管美联储官员加强对何时放缓升息步伐、以避免让美国这个全球最大经济体陷入混乱的辩论。

鉴于美联储青睐的通胀指标仍是其2%目标的三倍以上，美联储周二和周三会议的结果毋庸置疑：将连续第四次升息75个基点，将指标利率提高至3.75%-4.00%。

但接下来会发生什么就不那么明朗了。


（图：美国个人支出）

美联储主席鲍威尔在9月举行的上次会议后表示， 在“某个时候”会放慢加息的步伐，并评估40年来最大幅度的借贷成本上升如何影响经济。

确定这一点，或者至少确定它的幅度，将是本周美联储会议上激烈讨论的主题。

物价压力是否需要首先出现令人信服地缓解？抑或门槛仅仅是通胀停止恶化，即使通胀要过段时间才能真正好转？

欧洲迫在眉睫的经济衰退、亚洲经济放缓以及乌克兰战争引发的全球大宗商品价格上涨将如何影响美国的通胀前景？

如何解释美国利率上升的滞后效应？美国利率上升正导致房地产市场明显放缓，但尚未对整体经济产生影响，也没有拉抬目前3.5%的失业率。

美联储9月20-21日会议结束时发布的预测显示，美联储19位决策者中的大多数人预计，将能够在12月开始放缓加息步伐，并在2023年达到4.50%-4.75%的政策利率峰值。

这次会议之后，经济数据喜忧参半，美国通胀仍然炙手可热，但有迹象表明家庭支出和就业增长正在放缓。

（图：通胀已过峰值？）

在此期间，除了鲍威尔之外，美联储政策制定者就可能放缓甚至暂停加息的立场发表了一系列看法。

例如，美联储理事鲍曼表示，她将先寻找通胀正在下降的迹象，然后才考虑放慢加息步伐。明尼亚波利斯联储主席卡什卡利暗示，如果通胀停止上升，他会感到放心。

目前尚不清楚两天的辩论是否足以解决这些分歧。

野村分析师上周五指出，“委员会似乎尚未就12月的加息幅度达成共识，这限制了鲍威尔提供指引的能力。”

这些分析师和其他人预测，鲍威尔将指出在需要做出任何决定之前仍有一系列数据待公布--包括另外两份关于美国就业市场状况的月度报告，以及最重要的最新通胀数据.
    
巴克莱经济学家上周五也指出，“委员会几乎没有理由限制12月的各种选项，因为即使是最鸽派的决策者也可能希望获得更多有关通胀和过度紧缩风险如何演变的信息，之后再就政策转向做出暗示，”    


（图：美联储的风险情绪）

上周以来，利率期货市场的押注明显倾向于12月开始放缓加息，但预计美联储的政策利率到明年初将在4.75%-5.00%触顶，略高于政策制定者自己所预测的水平。

Dreyfus-Mellon首席经济学家Vincent Reinhart表示：“一切准备就绪，12月将(加息)50基点，然后再进一步加息，达到足以给通胀带来下行压力的水平。”

全球其他央行正在暗示未来将放缓收紧步伐，加拿大央行上周转为加息50个基点，而欧洲央行上周宣布加息75个基点，但鹰派基调略显缓和。不过，如果鲍威尔表示他认为美联储9月的预估过时了，则可能颠覆12月缩减加息幅度的预期，并为美联储采取更激进的举措奠定基础。

【美联储12月加息75个基点的概率升至48.5%】

周一，市场对美联储12月份再次加息75个基点的预期又有所回升。

据CME“美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为12.2%，加息75个基点的概率为87.8%；到12月累计加息100个基点的概率为5.5%，累计加息125个基点的概率为46.1%，累计加息150个基点的概率为48.5%（上周一度降至30%）

【美联储可能再次大幅加息推动美元大涨】

美元周一全线上涨，美元指数收涨0.83%，收复本月稍早的部分失地，日线录得三连阳，因预期本周美联储召开货币政策会议时将再次大幅加息。



话虽如此，但如果美联储在周三发出信号，暗示在评估迄今为止政策紧缩的影响之际，加息步伐将放缓，美元的涨幅可能会受限。

外汇咨询公司Klarity FX的执行董事Amo Sahota表示：“我认为，美元总体上正在进行盘整。很多消息已经被消化了。如果美元要进一步上涨，我认为幅度将是相对微小的。总的来说，美元处于弯道中的某个地方--试图创下一个高位，但基本上没有做到这一点。我认为这种交易有一种疲惫感。”

【美债收益率上升，因预期美联储本周会再次激进加息以控制通胀】

美国国债收益率周一走高，因为相对强劲的美国经济和劳动 力市场表明，美联储将在本周将再次激进加息，以抑制通胀。

周一，通常与利率预期同步变动的两年期美债收益率上涨8.1个基点，报4.503%；10年期国债收益率上涨7.1个基点，报4.081%。

Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene说，美联储需要减缓需求才能降低通胀，而要做到这一点，他们需要看到就业放缓。

Saglimbene在提到通胀数据时说：“本周我们将发现，美联储将为自己留下最大的灵活性，以确保如果数据仍居高不下，他们能够解决通胀问题。”

特别是股票市场已经开始出现美联储可能暂停加息或至少转向不太激进加息的想法。

“债券市场继续怀疑美联储是否已经准备好放缓加息或实际上已转向观望，”Saglimbe ne补充说，市场超前了。

RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn表示，虽然市场并没有依据鸽派决定或鸽派暗示进行布仓，但他们将仔细分析美联储周三为期两天的政策会议结束时的声明，以寻找任何表明这一点的迹象。

Gwinn说：“从市场的角度来看，全球央行达到顶峰并开始趋于平缓的说法越来越多， 此前的很长一段时间的轨迹明显是更加鹰派。如果）鲍威尔以任何方式被认为是在为收手做准备，或暗示这一结果，那么短期国债反弹肯定有更大的空间”。

【欧元区10月通胀率在增长放缓中飙升，欧洲央行继续大幅加息预期升温】

周一的数据显示，欧元区10月通胀率超过了预期，这加剧了人们对欧洲央行将在经济增长放缓的情况下继续大幅加息的预期。

根据欧盟统计局的数据，欧元区通胀率从一个月前的9.9%升至10.7%，超过了预估的10.2%，并远远高于欧洲央行2%的通胀目标。

欧盟统计局还估计，欧元区第三季国内生产总值(GDP)较前季增长0.2%，同比增长2.1%，增幅较前一季度大幅放缓。

一些经济学家认为经济继续增长为央行继续采取强有力的抗通胀措施创造了空间。

德国商业银行在给客户的一份研究报告中说，“数据增加了欧洲央行在12月再次加息75个基点的可能性。”

增长很重要，因为许多经济学家认为，欧洲央行不想在预期的欧元区经济衰退期间继续加息。第三季增长放缓，第二季为环比增长0.8%、同比增长4.3%。

不过，一些人并没有排除这种想法。

标普全球市场情报公司的经济学家Ken Wattret说，“我们继续预测12月将有一轮50个基点的加息，随后在2月的会议上进一步加息25个基点”

欧洲央行在过去三个月里总共加息了200个基点，并承诺12月还会继续加息。

法国总统马克龙和意大利总理梅洛尼都表示担心，这样收紧政策可能会加剧该地区的经济衰退。

10月数据公布后，政策制定者可能会担心，扣除波动较大的食品和燃料价格的核心通胀继续加速，这表明价格压力范围在扩大，加剧了高通胀变得根深蒂固的风险。

事实上，不包括未加工食品和能源的通胀率从6.0%升至6.4%，而扣除酒精和烟草的范围更窄的通胀指标从4.8%上升到5.0%。

通胀飙升和增长放缓主要是俄罗斯入侵乌克兰和随后俄罗斯向欧洲输送天然气中断的结果。这推高了能源价格和更广泛的通胀，引发利率上升。

【澳洲9月零售销售再度稳健增长，支持央行继续加息】

澳洲9月零售销售再度稳健增长，得益于食品、服装和外出就餐方面的支出增加。在通胀率激升和利率上升的情况下，消费令人惊讶地保持强韧。

澳洲统计局周一公布的数据显示，9月零售销售较前月增长0.6%，达到创纪录的351亿澳元(224.8亿美元)。

这与市场预测完全一致，并使零售销售同比大增17.9%，去年同期的防疫限制措施增加了购物难度，至少是在实体店方面。

澳洲统计局零售业统计主管Ben Dorber说，许多零售商在全国哀悼日期间仍然营业，这是9月的一个额外的一次性公共假日，促进了食品、酒类和外出就餐方面的支出。他指的是纪念伊丽莎白女王去世的公共假期。

这种支出是澳洲联储被认为肯定会在周二的政策会议上再次加息的原因之一，这将是七个月以来的第七次加息。

市场押注澳洲央行将加息25个基点至2.85%，并且鉴于第三季度通胀率超出预期，重回加息50个基点的可能性约为20%。

澳洲第三季消费者价格指数(CPI)同比涨幅达到7.3%，而核心通胀指标即CPI截尾均值同比上升6.1%--进一步远离澳洲央行2-3%的目标区间。

分析师现在认为，澳洲联储将不得不在周五（11月4日）发布的经济季度展望中上修目前7.75%的消费者通胀率峰值预估。

然而，大多数人认为，澳洲央行可能会坚持温和加息25个基点，因为10月加息幅度才从50个基点转为25个基点，这么快就改回去可能引发不好影响。

澳洲联邦银行(CBA)澳洲经济主管Gareth Aird说：“10月放缓紧缩步伐，然后下个月又加大紧缩力度，这种做法并不好。这样的决定将向家庭和企业发出非常混乱的信息。”

他指出，鉴于通胀是一个滞后指标，如果加息那么已经实施的250个基点的大幅紧缩政策对第三季度的通胀影响不大，甚至本季度也将如此。

基本面主要利多

【俄罗斯退出黑海粮食外运协议，全球粮食供应面临风险】

俄罗斯上周末退出联合国促成的黑海粮食出口协议，这可能会影响对依赖粮食进口国家的出口，加深全球粮食危机并引发价格上涨。

新加坡的两位贸易商说，在俄罗斯退出后，预定运往非洲和中东的数十万吨小麦面临风险，同时乌克兰对欧洲的玉米出口将受到打击。

在俄罗斯称乌克兰无人机对克里米亚的俄黑海舰队发动袭击后，俄罗斯于上周六（10月29日）“无限期”停参与联合国促成的粮食出口协议。

“如果我必须替换一艘本应来自乌克兰的船只，有什么选择？真的不多，”一位向亚洲和中东买家供应小麦的新加坡谷物贸易商说。

今年早些时候，全球小麦价格跳升至历史最高点，玉米创下10年来的最高点，因为俄罗斯入侵乌克兰，给本已因恶劣天气和新冠疫情造成的供应中断引发的涨势火上浇油。

贸易商表示，亚洲的主要小麦供应国澳洲不太可能填补供应缺口，该国的船期一直排到了2月份。

上周日（10月30日），没有船只通过这个之前确立的海上人道主义走廊。然而，尽管俄罗斯退出，联合国、土耳其和乌克兰仍在推进实施黑海粮食协议，并在周一就推进16艘船只的过境计划达成一致。

“我们必须看看局势如何发展。现在还不清楚乌克兰是否会继续运送粮食，以及俄罗斯的出口会发生什么情况，”这位新加坡谷物贸易商说。

芝加哥小麦期货周一跳涨超过5%，玉米期货上涨超过2%。 

不过，装载粮食的船只周一仍从乌克兰港口启航，尽管此前莫斯科宣布将暂停参与联合国斡旋的旨在确保谷物船货在战火中安全的计划。

乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰将继续执行该计划。这一计划由联合国和土耳其在7月促成，旨在保持全球市场的粮食大宗商品供应畅通。

但莫斯科表示，船货通过黑海安全走廊是“不可接受的”，称乌克兰正在利用这条走廊对俄罗斯采取军事行动。

俄罗斯国防部表示，在基辅同意不将该走廊用于军事目的之前，俄无法保证该区域的安全--乌克兰否认了上述指控。

不过，俄罗斯国防部并未表明如果船只继续在这条路线上航行，俄罗斯会采取什么行动。该部强调，俄罗斯并未退出协议，只是暂停执行。

【日本10月制造业活动增速创21个月低点】

日本10月制造业活动增速创21个月来最慢，产出和总体新订单明显下降，出口受到亚洲大国和韩国情况恶化的影响。

数据显示，日本国内制造商和整个地区贸易活动的前景不确定，在升息潮可能导致全球经济衰退之际，进一步对日本决策高层构成挑战。

日本10月Au Jibun Bank制造业采购经理人指数(PMI)经季节性调整后从9月终值50.8降至50.7。

10月终值与初值一致，为去年1月以来最弱的增长，尽管仍高于荣枯线的50关口。

“最新的调查数据表明，日本制造业10月动能进一步流失，”负责汇编调查的标普全球市场财智的分析师Laura Denman说，“不论是国内或全球，市场不景气和需求减弱已成为反覆出现的趋势，亚洲大国和韩国的状况恶化，损害了日本上个月的出口。”

调查结果显示，产出和整体新订单均连续第四个月萎缩。

【韩国10月制造业活动疲软，企业信心处于两年多低点】

周二公布的一项私营部门调查显示，韩国10月工厂活动连续第四个月萎缩，但速度有所放缓，而制造企业信心降至两年多以来最低。

10月经季节调整后的标普全球采购经理人指数(PMI)从9月的47.3升至48.2。47.3为2020年7月以来最低。

该指数六个月来首次上升，但连续第四个月位于扩张与萎缩的分水岭50关口以下。

产出连续第六个月萎缩，但下降速度是这段时间以来首次较前月放缓。

新订单连续第四个月下降，出口订单连续第八个月萎缩。不过，萎缩速度是三个月来最慢的，继续从8月份的低谷中恢复。

调查显示，一些证据表明，全球经济状况恶化和汇率疲软带来的高价格导致新出口订单萎缩。

分项指数显示，在经历了三个月的放缓后，10月份投入价格加速上涨，而产出价格的上涨速度是2021年1月以来最慢的。

标普全球市场财智的经济学家Laura Denman说，“鉴于该国的开放经济及其对出口的依赖，即将到来的全球经济衰退肯定会对未来的增长构成下行风险，”

【英国新增贷款减少，显示经济降温且市场动荡】

英国央行周一的数据显示，上个月对英国消费者的贷款增幅低于预期，英国贷款机构批准的抵押贷款数量也有所回落，这表明英国经济未来的日子会更加艰难。

英国央行表示，9月无担保消费者信贷净额增加7.45亿英镑(8.61亿美元)，是2021年12月以来最小的月度增幅，此前8月份的增幅为12.15亿英镑。路透对经济学家的调查显示，预计信贷净增加额不到10亿英镑。

9月抵押贷款的批准总数为66,789件，与路透的调查预测大致相符，低于8月份的74,422件。

凯投宏观的英国分析师Ashley Webb说：“9月份的货币和信贷数据显示，进一步迹象表明，消费者已经变得更加谨慎，以应对经济前景的减弱。”



整体来看，虽然对地缘局势和全球经济衰退的担忧仍给金价提供一些避险支撑，但美联储本周将加息75个基点的预期仍在支撑美元和美债收益率，利率决议前，金价仍偏向弱势，面临进一步下行风险。但投资者需要提防美联储为放缓加息步伐做铺垫的可能性，如果这样，本周美联储利率决议后，金价将有望获得大涨的机会，投资者需要提前做好风险规避。

北京时间09:48，现货黄金现报1636.76美元/盎司。