荷兰国际集团 (ING) 大宗商品策略师 Ewa Manthey 表示，金价正面临美元走强和中国需求减弱带来的新阻力，但一旦美联储开始降息，黄金将恢复上涨势头。

Manthey 指出，在美国公布强劲就业报告以及中国央行上月未购买黄金的消息传出后，金价已从5月份创下的2,450美元上方的新高下跌了5%。就业数据提振了美元指数，尽管中国数据拖累了金价。

Manthey写道：“今年迄今，黄金价格已上涨近12%，主要是因为市场对美联储今年转向宽松货币政策抱有乐观态度。俄乌危机和中东冲突带来的避险需求，以及各国央行的购买，也支撑了今年金价上涨。然而，5月份美国就业报告强于预期，推迟了人们对美联储何时开始降息的预期。”

她表示：“由于通胀持续居高不下，且最新的就业数据超出所有预期，我们的美国经济学家预计，美联储将推迟降息预测，因此最终将在2024年降息两次，2025年降息四次，而不是三次和三次。”

Manthey补充道，如果美联储继续推迟降息周期的开始，金价可能会进一步回落。“我们预计，未来几个月金价仍将保持波动，因为市场将对宏观驱动因素、地缘政治事件和美联储利率政策做出反应，”她说。

中国还在5月份停止了主权黄金购买，结束了18个月的净购买，其储备保持不变。她指出：“这是中国央行自2022年10月以来首次没有增加储备。”“这让黄金更容易受到下行压力。”

（图片来源：ING Research）

Manthey指出，中国对黄金的需求从4月份开始减弱，“当时中国人民银行(PBoC)仅购买了6万盎司黄金，低于3月份的16万盎司和2月份的39万盎司。”她表示，高昂的金价可能会在短期内继续抑制需求。

她指出，上个月一些地区的投资需求确实有所回升，推动全球黄金ETF12个月来首次实现净流入。“本月，欧洲和亚洲引领全球流入，而北美和其他地区则出现轻微亏损，”她说。“截至月底，全球黄金ETF持有量上升至3,088吨。”

（图片来源：ING Research）

谈到黄金的未来前景，Manthey表示，ING预计金价在第二季度剩余时间内将略有回落。他认为，地缘政治风险已经反映在当前金价中，而美联储继续维持高利率。

（图片来源：ING Research）

她总结道：“我们预计第二季度金价平均为每盎司2,300美元，2024年年均价格为每盎司2,255美元。”“我们预计第四季度金价将达到峰值，平均为每盎司2,350美元，前提是美联储在下半年开始降息，美元和收益率走弱。”